Почему-то компания Магнит очень любима многими инвесторами из публичного поля. Вспомнил я сегодня об этой компании не случайно: два года назад, при цене акции в 8,5 тыс. у РДВ вышла такая оценка:

по результату спора было решено посмотреть "через пару лет". Смотрю))) Откуда рисовали такие цены, за эти пару лет так же стало публично известно.

Однако, теперь цена акции в несколько раз ниже, при растущей выручке и соизмеримой операционной прибыли:

И на первый взгляд, если бумаги стоили втрое дороже текущих, то есть шансы вернуться к этим уровням. Давайте посмотрим, на сколько это так. Может пришло время ловить иксы в Магните?

Вся проблематика компании укладывается буквально в один график:

Огромный капекс выжал все соки из бизнеса. Магнит продолжает обновлять свои магазины/автопарк и тратит на это не только собственные средства, но и активно занимает. Хотя относительно рынка, условия займов значительно лучше, но деньги все еще крайне дорогие. В итоге, за ростом долговой нагрузки стремительно растут и процентные расходы по его обслуживанию.

Картина максимально понятная и тут можно нарисовать позитивный сценарий развития событий:
- Магнит заканчивает обширную инвестиционную программу (о чем они кстати недавно публично заявили);
- Начинает генерировать свободный денежный поток и сокращать долговую нагрузку;
- На фоне снижения ключевой ставки вместе с частичным погашением долгов, перезанимается под лучшие условия;
- Обновленные магазины начинают приносить больше прибыли;
- Соотношение Долг/EBITDA стремительно сокращается как за счет уменьшения долга, так и за счет роста ебитды;
- Магнит начинает выплачивать приличные дивиденды.

План оживления котировок прост и даже не включает в себя квазиказначеского пакета акций, который может стать дополнительным, приятным сюрпризом. Но сейчас в его пользу говорит только заявление компании об окончании серьезного капекса. 

Давайте посмотрим, что мешает в это верить:
- Компания удалила год назад официальный аккаунт в "Пульсе" и перестала общаться с инвесторами. Это напрягает, поскольку раньше они вели себя иначе и возникают вопросы, зачем решили закрыться от тех, кто покупает их акции;
- У Магнита более 120 ярдов выданных поставщикам авансов. Это запредельная цифра, которая в десятки раз выше, чем у Ленты, Х5 и прочих. У меня нет никакого логического объяснения, кроме одного, но обвинять в выводе средств из компании без точных данных, я никого не буду. А потому - вариантов у меня нет, с радостью выслушаю предположения;
- У Магнита хроническое падение рентабельности и нужно что-то существенное, для изменений в этом направлении. А пока видим, как за последние 10 лет, она сократилась более, чем в два раза.

Итого: нарисовать прекрасное и светлое будущее для Магнита легко, поскольку понятно что нужно делать: капекс сократить, авансы перестать выдавать. Но его можно было нарисовать и год назад, только за это время капекс вырос, авансы удвоились. Верить, что "теперь то всё и дальше точно лучше" или нет - решение каждого, но я пока остаюсь сторонним наблюдателем.

Дисклеймер: вся публикуемая информация не является инвестиционной рекомендацией и не может служить основанием для принятия инвестиционных решений. Все материалы являются частным мнением и не гарантируют отсутствие ошибок в данных или методике оценки. Кроме того, в статье может быть неумышленно упущена из виду важная деталь,которая может оказывать существенное влияние на конечный вывод.