Новая реальность, это постоянные прилеты по различным объектам инфраструктуры. Тут важно понимать, что учитывая площадь страны и количество различных объектов на этой площади, защита всех их выглядит математически невозможной задачей. На сколько возможно поразить все промышленные объекты, производящие дроны/ракеты у врага? Во-первых, дроны можно собирать в любом гараже/подвале, во-вторых: не обязательно на территории самой Украины. Так что тоже выглядит, как нерешаемая история.

Отсюда принимаю, что в сводках новостей будет постоянно такая история до самого завершения СВО. Растущие риски и ставки - классическая история для любых серьезных военных действий. На пике и случается мир. Когда он будет - понятия не имею. Месяц, год, 10 лет - ничего не удивит.

Вторая проблема - экономика и ставка ЦБ. Прогноз по инфляции на конец года уже 6,2% (по факту жду выше 7%); Средняя ключевая ставка на 2026 год - 14,5%; Ожидаемые темпы роста ВВП ползут к нулевым значениям; Сводный ИБК рухнул в отрицательную зону до -3,6 п. (это минимумы с 2022 года); Производство падает; Спрос падает; Инфляционные ожидания бизнеса ростут очень быстро... продолжать можно долго, думаю смысл ясен.

Это классическая рецессия, убийство экономики. Промышленность затухает, инфляция разгоняется и надо выбирать, что прикончить первым: снизить ставку при растущей инфляции, разогнав ее еще сильнее или продолжать ее держать высокой, добивая последние попытки экономики выжить. 

Если нанести эти проблемы на две оси, получим 4 квадрата. Подумаем, в каком квадрате какой класс активов себя чувствует лучше:

Не буду останавливаться на варианте с ростом эскалации: при этом будет падать всё, что мы и наблюдали последние недели. Спасение только в ликвидности.

Снижение ставки + какие-то подвижки в геополитике, это позитив для большинства классов активов, тут все тоже просто.

А вот продолжение жесткой ДКП без ухудшения геополитической напряженности, ведет к выбору акций. Тут становится главным конкретный выбор бумаг: металлургия, угольщики, ритейл - остается под ударом. Сетевые компании, финансовый сектор - есть, кто пострадает минимально и продолжит перекладывать инфляцию на потребителя, наращивая показатели и дивидендные выплаты. Фиксированные же бумаги будут под давлением. Флоатеры - так же, но в куда меньшей степени. Однако, с учетом ликвидности активов, вместо рублевых облигаций лучше выберу денежный фонд. 

Исходя из этой логики, а так же потенциальных негативных новостей в будущем (что требует иметь ликвидные активы), я избавился от почти всех рублевых облигаций. Теперь портфель выглядит так:

Это агрессивный подход, с логикой, что акции с большей вероятностью покажут себя лучше с текущих уровней. Тем более, что 16-20% годовых в облигациях, текущий рынок в акциях может показать за пару дней. Напоминаю, что это мой подход и мои риски, ваш риск-профиль может отличаться и это нормально. Не следует иметь портфель, не соответствующий вам по стилю. Ну а все бумаги и их доли, как обычно во-вкладке с портфелем.

Дисклеймер: вся публикуемая информация не является инвестиционной рекомендацией и не может служить основанием для принятия инвестиционных решений. Все материалы являются частным мнением и не гарантируют отсутствие ошибок в данных или методике оценки. Кроме того, в статье может быть неумышленно упущена из виду важная деталь, которая может оказывать существенное влияние на конечный вывод.