Уже полтора года, как Русагро не привлекала моего внимания на фоне неопределенности будущего. Да и не сказать, что компания стоила дешево: даже после обвала с 230 до 130 рублей за акцию, на фоне задержания Мошковича, дешево не стало. Стало нормально, при условии, что и в компании все нормально. А это было не так, потому бумага пропала с радаров. И вот, Русагро передана в управление структуры Россельхозбанка: ООО «РСХБ - Финанс» и неожиданное объявление рекомендации по дивидендам 16,48 рублей на акцию. Я пока не понимаю, кому будет проходить данная выплата, потому важно дождаться утверждения дивидендов в понедельник. Но раз рекомендация есть, то должны быть и ответы на эти вопросы, так что допустим, что все отлично и компания вернулась к дивидендной политике. Давайте смотреть на показатели:

Сегмент	Выручка (млрд руб.)	Динамика (г/г)	Производство / Продажи
Масложировой	58	+15%	Масло: +32% (до 301 тыс. тонн) благодаря выходу Аткарского МЭЗ на полную мощность после модернизации.
Сельскохозяйственный	14	+410%	Зерновые: рост реализации в 3 раза (до 454 тыс. тонн), масличные культуры: с 4 тыс. до 200 тыс. тонн.
Сахарный	13,4	+64%	Реализация сахара: +47% (до 186 тыс. тонн). Само производство упало на 7% из-за низкой дигестии свёклы сезона 2025/26.
Мясной	22	-2%	Свинина в живом весе: +7% (до 147 тыс. тонн). Падение выручки связано со снижением цен на рынке свинины из-за импорта куриного филе из Китая.

За первое полугодие 2026 года фактическая выручка уже достигла 192 млрд руб. Прогноз аналитиков на конец года закладывает общую выручку в диапазоне 420-480 млрд руб., мои ожидания ближе к нижней границе. Ожидаемая чистая прибыль может позволить выплатить еще порядка 18.3 рублей по итогам текущего года (при норме распределения 50%). Это выглядит крайне интересным.

Поскольку масложировой сегмент остается основным, а негативной динамики тут не ожидаю и в будущем, компания должна оставаться стабильной. Важный нюанс мирового рынка: подсолнечное масло торгуется с рекордной премией в $220–240 за тонну по сравнению с соевым, рапсовым и пальмовым маслами. Это делает российский продукт крайне конкурентоспособным, несмотря на высокую пошлину.
Сельскохозяйственный - покажет существенный спад в 2027 году, исходя из текущих проблем с урожайностью (из-за погоды) и сбором зерна (из-за топлива). Мясной тоже должен показать отрицательную динамику, хоть и не существенную (вина в переходе на более дешевое куриное мясо).
Сахарный сегмент наименее предсказуем: объемы переработки могут снизиться вслед за падением урожая свеклы в стране, но маржинальность имеет потенциал к восстановлению. Если текущие низкие оптовые цены заставляли производителей работать на грани себестоимости, то дефицит сырья в новом сезоне позволит заводам диктовать условия трейдерам. Учитывая стратегию «Русагро» по увеличению доли продаж в трейдинговом канале, компания сможет заработать на волатильности цен во второй половине 2026 года, когда физический дефицит свеклы подтолкнет биржевые котировки вверх. Однако взрывного роста выручки всего агрохолдинга именно от этого сегмента ждать не стоит из-за общего сжатия потребительского рынка.

Согласно моей модели оценки, справедливая стоимость за акцию выходит на уровне 124 рублей (уже после выплаты ближайших дивидендов), но она:
- предусматривает возврат к дивидендной политике;
- исключает серьезное поражение объектов компании в результате прилетов;

И если второе невозможно спрогнозировать, то ответ по первой части мы узнаем совсем скоро. Хотя вероятность отказа от выплаты выглядит крайне маловероятной, этот сценарий нельзя исключать, а его наступление обвалит котировки на примерно 30% от текущих уровней, потому мой выбор - дождаться утверждения и только тогда принимать окончательное решение о входе в позицию, в том числе опираясь на рыночные настроения начала недели, где будет борьба с уровнем 2200 пунктов по индексу.

Дисклеймер: вся публикуемая информация не является инвестиционной рекомендацией и не может служить основанием для принятия инвестиционных решений. Все материалы являются частным мнением и не гарантируют отсутствие ошибок в данных или методике оценки. Кроме того, в статье может быть неумышленно упущена из виду важная деталь, которая может оказывать существенное влияние на конечный вывод.